公司债频繁违约将推动利率市场化
周一晚间，珠海中富实业有限公司在深交所公告称，其在2012年发行的1只公司债将没法得到足额清偿，目前可以偿付的比例为25。这只债券在本周到期，这样的1纸公告意味着中国将出现第四只公然市场发售的债券违约。 作为一家民营企业，珠海中富的债券违约并不让市场特别吃惊，尤其是在此前的超日债和湘鄂债违约以后。但另外一只央企背景的公司-天威保变的公司债券违约，却让市场感觉到了深深的寒意。 在此前的4月21日，天威保变宣布没法足额兑付到期的1只公司债券的利息，但尔后公司又从建行取得了一笔贷款，短时间解决了利息偿还问题。但在5月20日，"接盘者"建行在公司的债券持有会议上提出，要求天威保变的母公司中国兵器装备集团公司追加对该债券的无条件担保。这意味着建行也不愿意为这只公司债"买单"，而这也意味着天威保变仍有可能成为首只国企债券全面违约的案例。 从今年开始，公司债券违约事情出现"频发"和"多发"迹象，这恍如表明了此前市场认为的"政府会为公司债券违约兜底"的想法已被证伪。这也意味着"违约"已从此前的"隐性违约"-对银行贷款违约，转向了"公然违约"-这主要是由于公司债券在交易所交易，因此投资者中不乏散户和机构。这样的"公然违约"此前被认为可能导致系统性风险，这主要是由于其投资者众多，可能存在明显的"感染"效应。 但是，过去的几单公司债券违约却表明，市场整体来说较为平静，信誉利差也并没有出现明显的上升。在这样的市场情绪下，监管机构将不会对市场进行干预，这意味着"刚性兑付"将逐步被打破，未来的违约案例可能会越来越多。 全国最好的白癜风医院固然，我们也不能完全排除市场平静下面的"激流涌动"，很多公司债券的持有人相对比较单一，流动性也不理想，这意味着一旦这些投资者想兜售债券，将面临着无人接盘的窘境。在这样的状态下，这些投资者只能选择被动持有债券，唯有祈求这些债券不会出现违约。需要指出的是，一旦大面积违约出现，其对整体金融系统的伤害将十分明显，监管机构也需要密切关注市场的发展动向。 从较为长时间的角度来看，信誉债券违约频现，将加速推动中国的利率市场化进程。 在此前的市场环境下，市场投资北京哪里治白癜风好者常常倾向于相信政府会为企业提供"隐性担保"，因此其实不担心可能存在的信用风险。这类状态下，激进的市场投资者常常会选择评级较低但收益率较高的投资标的，同时在购买了这些投资标的后就采取"持有到期"的策略。这些投资者会认为自己只面临流动性风险-即可能没法张罗到足额的资金，而非信用风险。在这样的思维模式下，很多资产管理公司通过大幅度提高对资金的许诺收益率来吸引资金流入，来保证本身不会面临流动性风险。 对中国的利率市场化进程来说，这类方式将产生"负面效应"，即市场忽视各种不用资产的潜伏风险，只去追逐那些高收益的资产，那么整体利率下行的空间将十分有限，利率市场化也就无从谈起。而伴随着违约的出现和刚性兑付被逐步打破，市场对信用风险的估值将更加理性，投资者对风险的认识也将更加清晰，这将大大推动中国利率市场化的进程。
